Jugando con 3

No, no es una oda al Boca de Borghi.

Luego del buen ida y vuelta que generó éste post (y permitan la modestia, para un blog satélite 13 comentarios es como para FP llegar a 200) propongo que juguemos a resolver problemas (al menos para nosotros lo son) y ver qué sale de todo eso.

El tema de hoy es la inflación

Qué haría yo si fuera todopoderoso y pudiera afectar las vidas de cada uno de nosotros?

Mi "receta" partiría de la premisa de que toda suba generalizada de precios post devaluación pasa por diferentes etapas, pero a los fines de simplificar creo que vamos a estar de acuerdo que a nivel expectativas se puede trazar una primer etapa que va desde la pesificación asimétrica hasta la finalización del mandato de Lavagna (con matices, no es lo mismo Remes que Lavagna). Otra que va desde los ignotos Ministros que vinieron después hasta la intervención del INDEC. Y la última desde ese momento a ahora (con conflicto por reservas de por medio).

Qué pienso yo que ocurrió?

Como luego de toda devaluación primero tuvimos un claro pass through entre el movimiento brusco del tipo de cambio y el ajuste de precios. Como la capacidad instalada se encontraba en niveles recesivos no vimos un ajuste muy brusco de precios.

Durante los primeros años de Lavagna comenzó a funcionar lo que se podría llamar "puja distributiva". No olvidemos que Lavagna comenzó a hablar de subir los salarios por productividad debido a que de otra forma se incentivaba el aumento de precios. Ese fue aproximadamente el fin de su ciclo (no por esa frase sino por conflictos internos sobre los sobreprecios en obras y por no haber apoyado a Cristina en 2005 vs Chiche Duhalde)

Ahora bien, la intervención del INDEC marca un flagrante avasallamiento sobre la credibilidad del país.
Esto impacta sin lugar a dudas en las expectativas producto que se pierde el Norte con respecto al índice de inflación.

Comienzan los aumentos de dos dígitos y la inversión (la privada, la pública es record) colapsa.

Pero me estoy olvidando de un dato básico a la hora de analizar la inflación: El tema Fiscal.

Como bien sabemos este gobierno se caracteriza por recaudar mucho y gastar demasiado.

El demasiado implica que el gasto crece más rápido que los ingresos.

Para un heterodoxo esta es la panacea ya que nos permite salir de la crisis.

Ahora bien, qué pasa cuando venís gastando a lo loco y llegas a una crisis? El efecto es tan claro como si hubieras venido haciendo política contracíclica? O perdes "poder de recuperación" si ya venís gastando pro-cíclicamente?

Para mi ahí comienza el quid de la cuestión: Para moderar los precios hay que moderar el Gasto.

Llámenme ortodoxo, pero hay que cambiar la composición del mismo. Aunque sea una contradicción con lo que plantié el otro día por ahí comienza la solución.

Pero seguramente me estoy olvidando quizás de lo más importante: Todo plan anti-inflacionario requiere de un ajuste de expectativas.

Sin INDEC eso es realmente imposible. Yo no tengo muchas esperanzas con respecto al FMI dado que me parece que es claro que se trata de un acuerdo encubierto producto del arreglo con el Club. De todas formas habrá que esperar.

Seguramente con eso se logre moderar un poco el Gasto producto de un mayor endeudamiento, aunque en año electoral eso parece una utopía.

Dejo para otro posteo la cuestión monetaria porque me estoy extiendo.


En síntesis lo que hoy propondría sería : Mejor calidad de Gasto e Intentar influir en las expectativas.

En el próximo posteo plantearé el tema tipo de cambio, pero adelanto que tiene que ver con el Gasto: Superávit Fiscal para ajustar el Tipo de Cambio Nominal.

Yo escribí un modesto paper hace unos años que presenté en la AAEP que iba por ese lado. Si algún día me saco la careta los posteo.
Los que me conocen pueden buscarlo :)

Me gustaría escucharlos.

Saludos,

Cole