jueves, 29 de abril de 2010

Pateando el Tablero..

Siguiendo el tema del momento como lo indican mis compañeros, voy a decir lo que poca gente se animaría a preguntarse seriamente: Que pasa si Grecia entra en default?

Los números ya los citamos en varias ocasiones (Ratio Deuda/PIB = 124%, Deficit/PIB 12,7%, Crecimiento económico negativo, Tasas de interés en alza, falta de financiación, déficit de C/C etc).

Hay pueblos que se bancan ajustes y pueblos que no. Me atrevería a afirmar que España e Irlanda no caerán en default. Su población ya dio muestras claras a lo largo de la historia que pueden hacer un esfuerzo y salir de las crisis. Portugal hizo algo parecido para lograr entrar a la zona Euro aunque le costó bastante en términos de productividad. Italia? Grecia? tengo mis dudas, aunque como bien dice mi compañero Billy, Italy is too big to fall... (y es un tema q podremos tratar luego, ya q salvar a Italia tampoco es fácil)

Escenario 1 - Blindaje de la Unión Europea por 60,000 millones de Dólares, tal vez más.

Que se gana? Tiempo.

Este blindaje que podría llegar a ser de 120,000 millones de dólares en tres años, lograría que Grecia no tenga que acudir a los mercados formales de crédito, evitando así pagar tasas de interés mayores al 5-7% anual. Por otro lado el FMI y UE presionarían fuertemente a Grecia para que solucione sus problemas contables en su versión del "inde(k)" y que reduzca el déficit.

Por experiencia propia argenta, sabiendo lo que pasa en un país pequeño cuando reina al desconfianza internacional y se intenta reducir el déficit bajando sueldos y subiendo impuestos, lo que se va a lograr es una profundización de la caída de la demanda agregada por caídas en el consumo (caída de sueldos) caída en la inversión (por falta de financiamiento a tasas bajas), y en efecto, el PIB no va a crecer lo suficiente (o mismo podría seguir sufriendo una prolongada recesión). Esto repercutirá directamente en el ratio Deuda/PIB que seguirá empeorando (la ayuda del FMI y UE no es un regalo sino más deuda externa) imposibilitando a Grecia para restablecer su confianza externa.

Beneficios para Grecia? En el corto plazo se evita un default pero en el largo plazo se llega a la misma situación con peores números y años de recesión.

Beneficios para la UE? Se evita un potencial efecto dominó para el resto de los PIIGS. Mantiene al Euro como moneda sólida y reza q la economía mundial vuelva a crecer con fuerza para que el buen ciclo de bonanza mejore los números de los países conformantes de la unión.

Escenario 2 - Soltar la mano...

Esto es lo que Angela Merkel y gran parte de la población Alemana está demandando. Si Grecia no está a la altura del Euro, debe solucionar sus problemas o salir de la unión. El resto de los países podrán asistir políticamente, brindar algo de ayuda económica pero no pueden ser cómplices de la corrupción de un pueblo y sus dirigentes.

Que pasaría si Grecia declara la moratoria de su deuda?

Bajo un proceso ordenado y aprovechando el boom de la crisis, debería llamar urgentemente a una moratoria ordenada de su deuda, ofreciendo un canje de deuda estirando ampliamente los plazos de pagos y bajando las tasas de interés a niveles normales (100/200 PB x encima de Alemania). Los que no acepten quedarían relegados al termino conocido por los argentinos "Hold-outs" y se dejaría esa deuda en Mora. Un fuerte apoyo de todos los miembros de la UE para salir de esa situación vergonzosa lo antes y mejor posible ayudaría a que el proceso se realice lo más rápido posible.

Inicialmente no creo que la UE expulse a Grecia de la unión monetaria, es bastante difícil de implementar y obviamente ningún griego querría volver a ahorrar en su devaluada moneda.

Beneficios para Grecia? En lugar de seguir en el actual "Slowly moving crashing train", enfrentaría la realidad, cortaría el círculo vicioso y entrar en esa moratoria lograría también un gran alivio en pago de intereses anuales y también podría complementarse con otros cambios fiscales profundos, que tendrían una mejor posición política para ser implementados.

Beneficios para la UE? Se lograría sacar el estigma: "Si Grecia cae en default se muere la Unión", también se daría un signaling importante que si no se hacen las cosas bien, no hay un Big brother que salve las papas, evitando el famoso "Moral Hazzard". Por otro lado la crisis devaluaría automáticamente la moneda por fuerzas de mercado, devolviéndole algo de competitividad cambiaria a países como Grecia, Portugal, España e Italia.

Quien sabe que ocurrirá.. probablemente el escenario 1 pero... cual de ellos es el menos malo?

1 comentario:

  1. aunque sea duro, si fuera por mí: soltada de mano...por el tema del moral hazard,...entre esto y los bancos en USA se están dando incentivos para el vale todo,.
    Besides, ahora los que quedamos en el tercer mundo podemos decirles que se vayan a la bosta cuando tengamos una crisis y nos vengan con reclamos...o nos ayudan igual que grecia o chauu deuda
    En fin...el que la hace la paga, y por otro lado les pegaría un susto a españa, irlanda, portugal e italia como para reforzar la idea de ponerse las pilas

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