martes, 16 de marzo de 2010

No exageremos

Retomando un post anterior, y particularmente los comentarios que recibí al respecto, no quiero dejar pasar la oportunidad para decir: no exageremos. Es cierto que Estados Unidos tuvo una crisis importante con epicentro en el mercado de las hipotecas. Pero eso no invalida que su modelo de crédito ha sido exitoso.

Más aún, la crisis subprime ha quedado supeditada a un grupo relativamente pequeño de las hipotecas existentes en el mercado estadounidense. Prueba de eso es que, pese a la crisis, la tasa de morosidad de los préstamos hipotecarios es actualmente del 9,4%. Es una tasa alta, es cierto, pero es evidente que si el 90% de las hipotecas se sigue pagando, la crisis no acabó con ese mercado.


Obviamente la crisis fue y sigue siendo muy grave, pero eso fue porque esas hipotecas de baja calidad –que, de nuevo, representan una minoría en el universo hipotecario estadounidense- apalancaron activos que hasta la crisis cotizaban a un valor infinitamente mayor al de las casas que, se suponía, los respaldaban.

El mensaje es que la crisis del último año no invalida el meritorio historial del mercado de créditos hipotecarios –y de créditos en general- de Estados Unidos. Y no tengo duda de que, cuando pasa la crisis y la regulación se ajuste a la experiencia de esta crisis, el crédito se va a recuperar en ese país.

Cuánto de ese modelo podemos imitar en Argentina es otro cantar. Yo creo que muy poco, al menos mientras no consigamos lograr la estabilidad económica (y particularmente cambiaria y bancaria) de ese país.

2 comentarios:

  1. ¿No hay influencia alguna de el desarrollo del mercado creditico en inmuebles en el aumento de los valores de los mismos? A mi lo grave no me pareció la morosidad de las hipotecas, que cómo dice Billy es una minoría, sino que este fenómeno estuvo acompañado de una burbuja en el mercado hipótecario que de repente presenció una violenta caída en los precios..de la mano de esto y el "semi crack" de la bolsa hubo una caída grosera de la riqueza en USA en mano de los hogares

    En nota personal, comprendo la eficiencia de los mercados de crédito, pero tengamos en cuenta que una parte fundamental es la incertidumbre...y en Argentina es el pan de todos los días. ¿Quién se anima a decir por cuanto tiempo va a conservar el trabajo y si siempre va a conseguir uno parecido?
    Imaginate dar créditos para el agricultor, sin saber si va a exportar o no el proximo semestre.

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  2. Hubo un proceso de retroalimentación entre los precios de los inmuebles y el de esos activos. Eso generó el crecimiento de las hipotecas basura.
    Ese fue el punto justamente, hubo un efecto riqueza inicial positivo por el precio de las casas + precio de activos securitizados, y eso cayó todo junto y generó la actual crisis, de la que todavía no queda muy claro si se está saliendo.
    Pero la cuestión es que no todas las hipotecas eran de mala calidad (como lo indica el aumento moderado de la morosidad), y que el precio de las casas no colapsó tanto. Desde el inicio de la crisis, cayeron un 26% y ya llevan varios meses de recuperación lenta. Es una caída fuerte, pero para contextualizarlo, en Argentina los precios llegaron a caer más del 50% por la crisis de 2001-02.
    No estoy subestimando el efecto de la crisis en USA, solamente quiero decir que el fracaso del mercado hipotecario no fue un fenómeno tan generalizado como para pensar que todo el modelo es inútil.
    Con respecto a lo último que decís, 100% de acuerdo. Por eso es que no creo que nunca lleguemos a ser una economía con una gran profundidad financiera, lamentablemente.

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