USA = Japón?

Siguiendo mi anterior post sobre la necesidad de imprimir dólares en la economía norteamericana voy a exponer ahora el argumento que indica Richard Koo y Steve Keen el deleveraging q está ocurriendo en USA.

Japón, fin de los 80s, explosión de burbuja inmobiliaria -> Caída en la demanda agregada -> Crisis deflacionaria. Reacción -> expansión de oferta monetaria sin éxito (pobre reacción de M2) + expansión de gasto público a niveles inimaginablemente keynesianos => más crisis => más estancamiento deflacionario con tasas de desocupación llamativamente bajas*.

USA, 2007-2008, explosión de burbuja inmobiliaria + caída de lehman -> Crisis deflacionaria con Desocupación. Reacción -> expansión de política fiscal y monetaria -> recuperación leve y vuelta a caer con el agravante de tener un Tea Party q quiere reducir el déficit.

Uno de los argumentos de Richard Koo (Japonés y ex empleado de la Fed) es que existe una alta aversión al riesgo, las empresas no piden más fondos prestados e invierten muy poco manteniendo grandes cantidades de dinero en los bancos y en cash, entonces x más baja q esté la tasa de interés, el multiplicador monetario es nulo y M2 queda constante. Hay gráficos q muestran claramente esto en el caso Japonés (se lo robé a Krugman), Base monetaria creciendo a tasas del 30% y M2 casi sin moverse.

Steve Keen (Australiano y previsor de la crisis antes q Roubini), con un razonamiento similar, indica que el apalancamiento de empresas y familias aumentó la deuda privada a tales niveles sobre el PIB que dps de la crisis comenzó un proceso de "deleveraging" en el que las familias y empresas pagan sus deudas sin contraer nuevas. Esto anula a los bancos que cada vez tienen más cash sin poder prestárselo a nadie.

Desde mi opinión, si aumentamos la Base Monetaria al 70% anual con una compra de activos dirigida y no simplemente comprando deuda podemos generar un exceso de demanda de activos que mejore las expectativas inflacionarias, reduciendo la tasa de interés real y activando así proyectos de inversión, toma de deuda, aumento de M2, etc. Esta política tendrá un riesgo de ser hiper-inflacionaria a mediano plazo cuando la tasa de desocupación baje del 6%, pero considero que la Fed tiene herramientas de sobra para absorber liquidez, subir tasas y enfriar la economía para evitar que esos efectos ocurran demasiado rápido.

También sería ideal aprovechar este contexto de bajas tasas de interés para que el gobierno aumente el gasto público en infraestructura que es tan necesaria en USA para mejorar la eficiencia (hoy en USA se pierden muchas horas hombre en congesionamientos de tránsito por ejemplo), pero ahí tenemos la limitación del tea party así que va a estar difícil de conseguir.

USA=Japón? No creo. La cultura es diferente y en especial, la paciencia también es diferente entre estos países. La recuperación va a ser lenta pero de a poco van a ir saliendo y todavía hay soluciones muy posibles para la situación en la q está USA hoy.

Para relacionar este tema con Argentina, le recomendaría al gobierno mandar a Marcó DP a la fed o al BCE y traer a trichet acá.. Creo q nos iría bastante mejor a los tres!

* Este es un punto clave a analizar en Japón La tasa de desocupación en Japón es y sigue siendo baja a diferencia de USA donde la desoc se disparó a 9% y casi no bajó.


Sent from my iPod (puede fallar)

Double Dip?

Mucho tiempo hace de mi último post, en este tiempo no muchas cosas cambiaron, China sigue creciendo a tasas muy altas, Grecia sigue al horno, Irlanda, España y Portugal también y ahora se le agregó Italia. Por otro lado, el poder político de Obama se vio claramente deteriorado con el debate político sobre el techo de la deuda pública y la cura a este problema fue claramente peor que la enfermedad. Post downgrade en la deuda, hoy vimos la peor caída en las bolsas desde 2008 (Recuerdan a Lehmann?), el Oro está más caro que el platino (Si, a todos los músicos, ahora el disco de oro vale más q el de platino!).

Mientras tanto.. Los bonos del tesoro subieron, con una calificación más baja -es el mundo en el que vivimos-.

Pero sobre lo anterior es importante destacar que USA se quedó sin una herramienta importante para la salida (o parche) de la crisis como lo es la política fiscal, su presidente carece del poder para cambiar el rumbo y la Reserva Federal sigue concentrándose más en la inflación que en el crecimiento económico/nivel de empleo. Estimo que el mercado se dió cuenta de esta situación en la que no se podrá utilizar ninguna herramienta para enfrentar a la crisis y ya está descontando un "Double Dip" en el PIB de USA.

Mi pequeño consejo, sentado en mi escritorio, tranquilo y con aire acondicionado:

Como sabemos, las tasas de interés de referencia de la fed están cercanas a 0% y hoy se va a confirmar que seguirán allí. Obviamente sin posibilidad de bajarlas, mi consejo es: IMPRIMIR. Hacer un Quantitative Easing 3 importante, con compra de activos generales (Bonos del tesoro, estatales, bonos corporativos), aumento del circulante monetario, política de shock. Hoy en día la política es muy gradual y USA necesita algo sustancial, fuerte, que cambie el circulo vicioso en el que se vive. Debajo podrán ver la evolución de la oferta monetaria en USA (cifras de la FED). Un crecimiento anual de la oferta monetaria del 13% anual en M1 y 6% en M2 no es suficiente para paliar esta crisis.

Percent change at seasonally adjusted annual rates // M1 // M2

-------------------------------------------------------------------------------------

3 Months from Mar. 2011 TO June 2011 // 12.5% // 8.2%

6 Months from Dec. 2010 TO June 2011 // 13.0 % // 6.8%

12 Months from June 2010 TO June 2011 // 13.0% // 6.0%

Obviamente el riesgo de mi receta es una probable inflación relativamente alta en el mediano plazo, pero creo que los votantes están más preparados para afrontar una inflación del 6-7% por algunos años que dos décadas perdidas como Japón.

PD1: Cuestión a tratar en un futuro post: Cómo solucionar el impacto del "deleveraging" que tiene que seguir ocurriendo en USA.

PD2: Los commodities agrícolas por ahora se mantienen con precios altos y de mantenerse esa situación, la economía Argentina no debiera verse muy afectada.

Nueva moneda de reserva internacional?

Una de las noticias del día a nivel financiero fue la introducción del Renminbi en el mercado financiero de Estados Unidos. Es claro que estamos lejos de una libre flotación del Renminbi con la cual se pueda "tradear" en los mercados de Forex, pero si es una nueva señal que China se acerca poco a poco a ser una economía más libre (aún sin facebook...) y de mercado.

Siendo muy probable que China se convierta en la primera economía mundial en el mediano plazo y con una presión internacional importante en torno a la revalorización de su moneda, sería bueno (cuando sea posible) comenzar a pensar en diversificar las reservas incluyendo a esta moneda. Ojalá en el próximo gobierno, nuestra(o) futura(o) Presidente del BCRA utilice esta moneda que también puede servir a nivel político como una señal de compromiso con el Socio asiático.

Desde lejos no se ve?

Noto un cambio en el discurso oficial, al menos desde lo que se lee en los medios.

Como se puede leer acá y acá habría un cambio al menos desde lo verbal con respecto a la inflación. Adicionalmente la medida de flexibilización de la impo de alimentos mecionada por el amigo Cole apunta a querer solucionar el problema aunque si no dejan de imprimir billetes difícilmente esto se solucione.

BTW, Vamos por billetes de 200 y 500 pesos? Se perdieron una buena oportunidad con el Bicentenario

360 km/h

Esta semana tuve el placer de tomarme el nuevo tren q une Shanghai con
Hangzhou. El trazado de 202 Km es unido por este tren que llega a 363km/h y
completa el recorrido en menos de 45 minutos

Aparte de lo fabuloso de como crean infraestructura de excelente calidad,
en forma rápida y eficiente, lo que me sorprende gratamente es ver como a
unas pocas semanas del lanzamiento la gente lo utiliza como algo normal.
Los trenes van en general completos lo cual hace que la operación sea por
lo menos breakeven sino incluso rentable.

El pasaje IDA cuesta 80 Rmb en turista (alrededor de 12 USD) y 130 rmb en
first class (casi 20usd).

Algo similar ocurre con las autopistas, subtes, puentes, redes de
celulares, internet, etc. Toda la capacidad es aumentada y al poco tiempo se
ocupa.

Fabuloso caso de estudio, lástima q esto es poco aplicable a la Argentina,
en China la masa crítica es muy grande lo cual ayuda mucho a que estas
inversiones en infraestructura no queden nunca desaprovechadas.

600.000.000.000

El anuncio esperado que tuvimos hoy no deja de mostrar la dificultad que tiene la economía de USA para salir del crecimiento magro.

La economía norteamericana parecería necesitar de inflación para licuar deudas, necesitando también bajas en los tipos de interés de largo plazo para estimular la inversión y el consumo. Mal no le viene un prestamista barato para bancar la joda de Obama.

Con una inflación cercana al 0% (y a veces negativa), no parece una jugada muy riesgosa en términos de inflación, aunque Japón estuvo 20 años entre idas y venidas con Quantitative Easing q a fin de cuentas es emisión monetaria (Fuerte).

Soy de los que opinan que en USA estas medidas SI tendrán un impacto positivo en la economía. Los ciudadanos del norte consumen (ahora menos, pero les gusta salir de compras con una Amex). El consumo es responsable por alrededor del 70% del PIB cuando en Japón esta figura es mucho menor (estimo alrededor del 50%). Esto implica q una baja en los tipos de interés repercute mucho más fuerte en una población que está acostumbrada a consumir y sobre todas las cosas a financiarse estando endeudada.

Esta emisión monetaria comprando bonos del tesoro debería tener los siguientes impactos entre otros caeteris paribus:

- Exceso de demanda de Bonos -> Caída en la tasa de interés

- Exceso de oferta de dólares -> Caída relativa del dólar frente a otras monedas, principalmente el Marco(huy perdon! el Euro), la Libra esterlina, el Dólar Australiano/Canada/NZ.

La caída en los tipos de interés podría impactar sobre las tasas hipotecarias, reduciendo el nivel de pagos mensuales, liberando un mayor poder adquisitivo para consumir. También a seguir asistiendo indirectamente a la recuperación del sistema financiero.

La caída en el valor relativo del USD podría servir para generar una competitividad de las exportaciones el corto plazo, también generando efecto "riqueza" suba de los activos bursátiles que usualmente se está dando cuando el USD cae en su valor relativo a otras monedas.

Probablemente esta ronda de QE genere también mayores aumentos en los precios de commodities, con lo cual el contexto internacional seguirá siendo exitosamente faborable para la Argentina. Espero que sepamos aprovecharlo como Brasil.

Aflojando con el aire...

La semana pasada me vino la cuenta de luz del depto en China.. Equivalentes 250 pesos mensuales, habiendo estado la mitad del mes fuera del depto. Como somos todos hijos del rigor, ya pienso dos veces en dejar el aire prendido a la noche, mantener transformadores enchufados o dejar las luces prendidas en las habitaciones vacías...

Kris, Teléfono...

"Made in Turkey"

CHINA aparte de ser la fábrica del mundo, también están importando cada vez más productos, y no necesariamente alimentos o productos básicos/intermedios. En los supermercados / Shoppings se pueden ver yogurts de Grecia, Leche de Nueva Zelanda, Carne de USA y Australia, Copas de Italia, Vasos de Turquía, Vinos de Francia, Chile y Argentina (si, Argentina!), carteras francesas, electrodomésticos koreanos y japoneses. La población China está desarrollando un gusto por lo importado, parecido a lo que se vivió en Argentina durante los 90s (salvando las distancias, of course!). Después de décadas sin poder acceder a bienes producidos en el extranjero, la gente ve en ellos un placer, una forma de viajar pero quedarse en su territorio, una forma de sentirse de una clase más alta, etc...

Aquí existe una oportunidad excelente para lo que nos caracteriza. Todo lo que provenga del campo tendrá mucho éxito en China, especialmente la Carne Argentina por supuesto, pero también Vinos, aceite de oliva, productos lácteos y demás. Esperemos q de cara al 2011, se tome una real conciencia de lo importante que es aprovechar nuestras ventajas y nuestro “branding” internacional. Suiza vende relojes y quesos, Francia Vinos, quesos, moda. Italia, Pasta, quesos, moda, comida elaborada. Nosotros tenemos una excelente oportunidad con la Carne, el aceite de Oliva, la miel, los vinos y los lácteos, esperemos que se pueda entender este concepto y priorizar el desarrollo de estas industrias de exportación.

Open 24hs

Algo q nunca deja de sorprenderme en China es lo que labura esta gente. Por ejemplo a la noche se pueden escuchar Bombas de cemento, gruas, etc.. xq? porque las obras de construcción no paran nunca, NUNCA! Hasta que no terminan los Edificios/ Avenidas/ Autopistas/ Puentes/ Tuneles no paran.

Un tema que es recurrente en este blog es el de la infraestructura y especialmente la de los subtes. En Enero 2008 (1ra vez que vine) había 3 líneas de subte, con 10/15 estaciones cada una. Hoy esas 3 líneas tienen más de 25 estaciones cada una, unen aeropuertos y ya que estaban, hicieron 8 líneas de subte adicionales, trabajando.. las 24hs.

Pensar que no pude exportar bienes desde las fábricas de Argentina por casi un mes y medio por un paro sindical este año... los Chinos nos comen crudos si seguimos así.

Comunismo?

Después de un tiempo de ausencia, influido en gran parte por el comienzo y final del Mundial ya estoy de nuevo aportando al Blog, a partir de ahora desde Shanghai.

Vivir en este país se torna bastante contradictorio a veces.. El Partido gobernante es el Partido Comunista Chino, como su nombre lo indica, La República Popular China es una economía comunista. También es democrática, aunque el único partido q se presenta a las elecciones es el del PNC, con lo cual la dirigencia de la 2da economía del planeta se dicta por las leyes de la AFA.. para darle una comparación criolla.

En mi llegada tomé un taxi VW para llegar al hotel, el “Best Western”, luego abrí una cuenta bancaria solamente con mi pasaporte (aún no tengo ni dirección fija ni teléfono), también saqué una tarjeta “monedero” para el subte (Q subte por dios!!). Por la noche fui a comer a un restaurant Alemán, cerca de locales de Gucci, Cartier y Armani. Hoy desayuné en Starbucks, almorcé en Subway y cené en Mcdonalds y más allá de las implicancias q esa dieta puede tener sobre mi salud, no llama la atención lo “globalizado” que está este país? Es verdaderamente un país comunista? Si no lo es... qué es?

Seguiré posteando sobre este misterioso país y la forma en la que los políticos lo manejan, sacando quien sabe, algún consejo o enseñanza de cara al 2011. Espero poder continuar haciéndolo via mi VPN, ya que Blogger, Facebook, Twitter y demás servicios web están bloqueados, solo accesibles para computadoras con VPNs de afuera.

Dólar a 3,99 pesos

En las última semana, leyendo los grandes titulares de los aumentos salariales de 35% para la Industria alimenticia y 42% para los azucareros, pensé: Cuanto debería devaluarse el dólar para mantener la "competitividad" cambiaria de la industria? Este es un tema recurrente, que se puede remontar a las nefastas décadas del 70 y 80 en donde siempre se miraba a la inflación y al dólar para compensar, sin poder salir de una espiral devaluatoria-inflacionaria que cada vez se ponía peor.

Este año está ocurriendo lo que en Economía podríamos llamar un "Crawling Peg Activo". Esto nos puede recordar a la también nefasta tablita del proceso militar o al exitoso plan de convertibilidad (aclaro exitoso por controlar la inflación), en el cual básicamente sin entrar en detalles del tema se fijaba previamente un tipo de cambio que tendía a revalorizarse en términos reales, sirviendo como ancla para la inflación. Está claro que esta política, en una economía con la inercia inflacionaria de la actual Argentina, terminan indefectiblemente en una revalorización importante del tipo de cambio que generará incentivos al consumo interno y quita incentivos al sector exportador.

Un detalle más ayuda a que este ancla de tipo de cambio nominal se mantenga en el tiempo: la psicología Argentina. Que pensaría el Argentino promedio si al abrir el diario por la mañana ve un titular que dice: "El dólar llegó a 4 pesos, su valor máximo desde 2002" o peor "ALERTA: EL DÓLAR A 4,25 SU NIVEL MÁXIMO HISTÓRICO". No dudaría que las colas volverían a las casas de cambio y la inflación se iría al espacio exterior...

En fin, estamos en una situación complicada, la administración actual dejará un país con una inflación anual del 40%, un tipo de cambio real sobrevaluado y tarifas de servicios públicos desactualizadas entre otras cosas. Para los que no tuvimos el gusto de vivir el "Rodrigazo", creo que podremos tener la versión 2.0 en Enero 2012.

Una medida muy positiva (Grecia)

Siguiendo con mi post anterior, podemos observar que el camino a seguir por Grecia y la UE fue el "escenario 1". Que indica más ayuda y más ajuste. Las medidas de ajuste tomadas fueron las siguientes:

- Eliminación de los Aguinaldos a empleados públicos y Jubilados.
- Suba del IVA a 23% (medida nefasta en medio de una recesión según mi opinión)
- Reducción de inversiones públicas
y Aumento de la edad jubilatoria de las mujeres en 5 años a 65.

Más allá de mi opinión expuesta en "Pateando el Tablero", puedo vislumbrar una excelente medida tomada por el parlamento Griego, la cual es insuficiente pero marca un camino, que es el aumento de la edad jubilatoria. Esto es algo que debe ser imitado por todos los países del mundo, hoy en día vivimos en un planeta en el que gran parte de la población que llega a los 60/65 años tiene aún dispone de condiciones físicas y mentales para seguir trabajando en un nivel normal. Lograr que esta parte de la población siga trabajando como mínimo hasta los 70 años es central para cumplir dos objetivos:

- 1ro Se lograría reducir el fuerte déficit proyectado por pago de jubilaciones en los próximos 20 años en el mundo desarrollado.
- 2do Esta generación continuaría trabajando, produciendo, contribuyendo al producto bruto del país. La experiencia de esta gente también serviría como transferencia de capital humano para las generaciones venideras.

Argentina tomó esta medida extendiendo a 65 en la década del 90, De cara al 2011, no nos vendría nada mal extender la jubilación a 70 años para hombres y 65 para mujeres, sería realista y positivo para toda la economía, las generaciones que vengan agradecerán esta medida.

Pateando el Tablero..

Siguiendo el tema del momento como lo indican mis compañeros, voy a decir lo que poca gente se animaría a preguntarse seriamente: Que pasa si Grecia entra en default?

Los números ya los citamos en varias ocasiones (Ratio Deuda/PIB = 124%, Deficit/PIB 12,7%, Crecimiento económico negativo, Tasas de interés en alza, falta de financiación, déficit de C/C etc).

Hay pueblos que se bancan ajustes y pueblos que no. Me atrevería a afirmar que España e Irlanda no caerán en default. Su población ya dio muestras claras a lo largo de la historia que pueden hacer un esfuerzo y salir de las crisis. Portugal hizo algo parecido para lograr entrar a la zona Euro aunque le costó bastante en términos de productividad. Italia? Grecia? tengo mis dudas, aunque como bien dice mi compañero Billy, Italy is too big to fall... (y es un tema q podremos tratar luego, ya q salvar a Italia tampoco es fácil)

Escenario 1 - Blindaje de la Unión Europea por 60,000 millones de Dólares, tal vez más.

Que se gana? Tiempo.

Este blindaje que podría llegar a ser de 120,000 millones de dólares en tres años, lograría que Grecia no tenga que acudir a los mercados formales de crédito, evitando así pagar tasas de interés mayores al 5-7% anual. Por otro lado el FMI y UE presionarían fuertemente a Grecia para que solucione sus problemas contables en su versión del "inde(k)" y que reduzca el déficit.

Por experiencia propia argenta, sabiendo lo que pasa en un país pequeño cuando reina al desconfianza internacional y se intenta reducir el déficit bajando sueldos y subiendo impuestos, lo que se va a lograr es una profundización de la caída de la demanda agregada por caídas en el consumo (caída de sueldos) caída en la inversión (por falta de financiamiento a tasas bajas), y en efecto, el PIB no va a crecer lo suficiente (o mismo podría seguir sufriendo una prolongada recesión). Esto repercutirá directamente en el ratio Deuda/PIB que seguirá empeorando (la ayuda del FMI y UE no es un regalo sino más deuda externa) imposibilitando a Grecia para restablecer su confianza externa.

Beneficios para Grecia? En el corto plazo se evita un default pero en el largo plazo se llega a la misma situación con peores números y años de recesión.

Beneficios para la UE? Se evita un potencial efecto dominó para el resto de los PIIGS. Mantiene al Euro como moneda sólida y reza q la economía mundial vuelva a crecer con fuerza para que el buen ciclo de bonanza mejore los números de los países conformantes de la unión.

Escenario 2 - Soltar la mano...

Esto es lo que Angela Merkel y gran parte de la población Alemana está demandando. Si Grecia no está a la altura del Euro, debe solucionar sus problemas o salir de la unión. El resto de los países podrán asistir políticamente, brindar algo de ayuda económica pero no pueden ser cómplices de la corrupción de un pueblo y sus dirigentes.

Que pasaría si Grecia declara la moratoria de su deuda?

Bajo un proceso ordenado y aprovechando el boom de la crisis, debería llamar urgentemente a una moratoria ordenada de su deuda, ofreciendo un canje de deuda estirando ampliamente los plazos de pagos y bajando las tasas de interés a niveles normales (100/200 PB x encima de Alemania). Los que no acepten quedarían relegados al termino conocido por los argentinos "Hold-outs" y se dejaría esa deuda en Mora. Un fuerte apoyo de todos los miembros de la UE para salir de esa situación vergonzosa lo antes y mejor posible ayudaría a que el proceso se realice lo más rápido posible.

Inicialmente no creo que la UE expulse a Grecia de la unión monetaria, es bastante difícil de implementar y obviamente ningún griego querría volver a ahorrar en su devaluada moneda.

Beneficios para Grecia? En lugar de seguir en el actual "Slowly moving crashing train", enfrentaría la realidad, cortaría el círculo vicioso y entrar en esa moratoria lograría también un gran alivio en pago de intereses anuales y también podría complementarse con otros cambios fiscales profundos, que tendrían una mejor posición política para ser implementados.

Beneficios para la UE? Se lograría sacar el estigma: "Si Grecia cae en default se muere la Unión", también se daría un signaling importante que si no se hacen las cosas bien, no hay un Big brother que salve las papas, evitando el famoso "Moral Hazzard". Por otro lado la crisis devaluaría automáticamente la moneda por fuerzas de mercado, devolviéndole algo de competitividad cambiaria a países como Grecia, Portugal, España e Italia.

Quien sabe que ocurrirá.. probablemente el escenario 1 pero... cual de ellos es el menos malo?

Recomendaciones marca 2011

Como se soluciona esta inflación?

Últimamente entre mis amigos y conocidos estamos debatiendo este tema. Obviamente ya nadie puede negar que la inflación es un problema serio en Argentina y muy pronto se convertirá en algo estructural difícil de solucionar.

Hagamos una rápida y breve reseña de como se "intentó" salir de situaciones inflacionarias a lo largo de la historia Argentina, arrancando por...

Acuerdos de precios y salarios (Un tal Gelbard) a ppios de la década del 70
Rodrigazo '70s
Tablita '70s
Planes anti inflacionarios posteriores...80s
Plan Primavera 80s
Plan Austral 80s
Convertibilidad + presión a gremios/mercado de liniers y mercado central 90s
Acuerdos de precios con supermercados y productores 00s
Negar la inflación 00s

Claramente la única medida efectiva contra la inflación fue la convertibilidad, eso nadie lo puede discutir, ahora, si viene un nuevo gobierno en 2011 y plantea una convertibilidad, alguien les creerá? Supongamos que pasa "la gran Grecia", viene un gobierno nuevo que destapa una olla hirviendo con un Indec mentiroso, deudas mayores y problemas serios en la estructura económica Argentina, que es lo que debería hacer? Un Rodrigazo? Una Dolarización?

La verdad me da una gran tristeza ver como el país está entrando en una espiral inflacionaria, con un gobierno de turno apoderándose de ganancias a corto plazo hipotecando el futuro del país. Debemos pensar una solución ya y tratar de convencer al nuevo gobierno de solucionar esto. En mi opinión si algún candidato logra ganarle a NK (algo complicado), tendrá que aprovechar al máximo su capital político para atacar la inflación de manera contundente.

Estas serían mis "recomendaciones" para el dirigente que gane en 2011, suponiendo que el contexto internacional sigue siendo favorable para el país:

1) Colocar a un Ministro de economía del corte ortodoxo. No doy nombres para evitar un debate innecesario. Esto daría un signalling muy importante para la población y el sector externo.
2) Regularizar al INDEC y aceptar la inflación tal cual como está.
3) Aceptar esta inflación y comunicar fuertemente a la sociedad que se va a trabajar en forma coordinada para bajarla.
4) Reuniría a Gremios, UIA, Campo, Cámaras empresarias, etc y llegaría a un consenso. Esto es difícil de lograr, más siendo un gobierno no peronista. Países como España, Irlanda y Korea lograron este tipo de acuerdos con éxito.
5) Sacaría el pie del acelerador del Gasto público, ubicándolo en la mitad de crecimiento de lo que crece la Inflación. El punto 4 ayudaría a lograr este objetivo. Todo el superávit lo utilizaría para comprar moneda extranjera y pagar deuda.
6) Limitaría fuertemente la emisión monetaria, llevándola a un nivel consistente con el crecimiento del PIB real y una inflación cada vez menor. Pondría en el Central a una figura respetada en el manejo de la política monetaria.
7) Insisto: comunicaría a la población todas las medidas que se están realizando con este fin, para lograr consenso.

El tipo de cambio no lo menciono, no porque no sea importante (de hecho lo es) pero porque depende de como se consiguieron las medidas antedichas. Es probable que la inversión de portfolio en Argentina aumenta, generando una presión bajista en el tipo de cambio nominal. La idea no sería perder competitividad ya que gran parte de las (pocas) inversiones realizadas en la última década dejarían de ser rentables, pero si gradualmente trabajar más en la productividad empresarial y no tanto en la competitividad por tipo de cambio. Otro tema a resolver sería cual sería el impacto sobre los pagos de deuda si el CER vuelve a ser un dato creíble y como sería el impacto en el gasto público...

Nada dice que estas recomendaciones funcionen en un país como el nuestro, pero al menos están mejor dirigidas que la estrategia de negación que tiene el gobierno actual.

Emisión Monetaria

Los economistas discutimos mucho, pero en algo muchos podemos ponernos de acuerdo y es en que la inflación es un fenómeno monetario. Puede que la falta de inversiones y bla bla bla ayuden, pero si no hay suficiente cantidad de pesos en la economía, la inflación dificilmente aparezca.

Las nefastas autoridades del Central están imprimiendo, y mucho.. Me pareció interesante la forma en que lo noto un diario reconocido de la Argentina ..."

Por la inflación, se emiten cada vez más billetes de 100 pesos"...

Alguien puede romper la impresora?? Creo que es la única forma de frenar a estos muchachos...

Pasando Desapercibida

Muy pronto el Dow superara los 11000 puntos, Brasil esta en niveles record, Argentina (Merval) lo estará muy pronto dejando atrás a las caídas post crisis, incluso (des)aprovechando el contexto para terminar con el canje de deuda. Que paso?

Generalmente la historia siempre se repite, las bolsas son las primeras en caer, dps viene la economía, dps vuelve a subir la bolsa y acto seguido la economía. Existe una variable siempre rezagada llamada Empleo, pero que seguramente se ira recuperando mundialmente en los próximos trimestres cuando termine la fase de recuperación y comience la de crecimiento económico. Pasan los meses y me sigo riendo mucho con un >video< que vi durante la crisis Subprime, que maravilloso que es el humor ingles, aun adaptado a las finanzas mundiales

Lo que llama la atención es lo poco que se habla del tema cuando las cosas comienzan a mejorar, mas allá que el mundo tenga terribles problemas estructurales como los déficit fiscales de las economias avanzadas, gran desbalance en las cuentas corrientes de los países sin miras a mejorar y demás, Hoy el mundo es diferente: el Euro cae, el yen cae (poquito), pero las monedas emergentes se la bancan.. los inversores mundiales estan premiando a las economías emergentes como Brasil, Indonesia, China.. un poco detrás India, Tailandia, Filipinas como así también a los "excelentes alumnos desarrollados" como Korea y Australia. Veremos como continua este nuevo escenario mundial y como se reparten los roles, estimo un giro aun mas fuerte del foco económico mundial hacia Asia con temores recurrentes de default en Europa (PIGS) y dolorosas salidas de déficits en UK, Alemania, Francia y USA.

Quien sabe como seguirá esto, lamentablemente los economistas no disponemos aun de la bola de cristal, aunque tenemos algunas herramientas para analizar el contexto y planificar diferentes escenarios posibles, de acuerdo a mi análisis, se vuelve la bonanza, vuelve la fiesta aunque no se por cuanto tiempo...

Respeto

Estar una semana en Japón es más que suficiente para darse cuenta por qué esta sociedad es tan famosa.

Como podrán ver en la foto, es imposible ver en el subte de tokyo una persona ocupando el "carril rápido" de las escaleras mecánicas. También es imposible ver a alguien tirando un papel al suelo, x más que no haya tachos de basura en ningún lado. Nadie se cuela en el subte, nadie cruza en rojo, el peatón siempre tiene prioridad y ni hablar una embarazada (que hay muy pocas) o una mujer con chicos pequeños.

Sería bueno aprender como sociedad de esta gente, la cual valora la palabra, prioriza el orden, paga todo lo que tiene que pagar y por encima de todo, mantiene un respeto mutuo envidiable.


Si como sociedad funcionaramos algo más parecidos a Japón , tendríamos mejores dirigentes, mejores obras de infraestructura, mejores empresas, etc, etc. Tenemos q darnos cuenta que la solución parte de nosotros

Los dejo con un mapa de la red de subtes de Japón, parecida a la nuestra...

Proteccionistas

Hoy me sorprendí al ver como numerosos medios están publicando el llamado "milagro argentino". Increíblemente, varias empresas tanto de calzado como tecnologicas se están instalando en Argentina, para producir y "sustituir" importaciones.
Mas alla de coincidir o no con las barreras para arancelarias utilizadas por el gobierno el año pasado y sus efectos en el corto y largo plazo, es increible el efecto cuasi inmediato que tuvieron. Basandonos en los datos de un sitio de internet (poco confiable por cierto), la proporcion de importados en la industria del calzado pasara de 70% importados, 30% locales a ser exactamente inverso, 30-70, con companias como Penalty, havaianas y otras instalándose en Argentina. También la proporción de importados en los celulares cambiara radicalmente con empresas como samsung produciendo parcialmente celulares en el sur de nuestro pais.

Veremos si estos resultados en el corto plazo pueden mantenerse en el largo plazo. Como dirigente aprovecharía el contexto para brindar previsibilidad y reglas de juego claras a estas empresas, logrando que de cara al 2011 (and beyond) realicen inversiones mas fuertes, como construir plataformas de exportación para todo sudamerica, crear centros de innovación, etc.

Infraestructura

Escribo este post desde Gmail, un servicio q parece tambalear en el sitio donde me encuentro en este instante, China. (Google anunció q debido a las censuras del gobierno chino, está evaluando su retirada del dominio www.google.com.cn). Recordemos q China tiene el número más alto de usuarios de internet y de celulares en el planeta.

Tuve la oportunidad de venir 3 años seguidoss y sinceramente el avance es espectacular. Construcciones de rascacielos, fábricas, puente, autopistas, aeropuertos, autos, trenes, subtes.. en estos 3 años duplicaron la red de subtes en shanghai, y la red existente en ese momento ya era más grande que la que tenemos en Buenos aires! En fin, manejar a tanta gente sin que haya una rebelión es complejo, pero las autoridades chinas encontraron una forma bastante inteligente para lograrlo: Crecimiento económico con baja inflación.

Se dice que en china no pueden permitirse tasas de crecimiento menores al 8% anual ya que eso generaría estallidos sociales. Ni hablar de una inflación superior al 6% anual. Sea por ese motivo o no, el gobierno chino logró que durante los ultimos 30 años, el objetivo se logre, con una expectativa de crecimiento para 2010 del 11%, sino es más, superando ya a Japón como la segunda economía del mundo. Imaginen una persona china de 40 años, que vió como su vida fue mejorando y su alrededor fue cambiando hacia un mundo más desarrollado año tras año... no es la mejor forma de legitimar a un gobierno?

Esperemos que de cara a 2011, los argentinos podamos encontrar un rumbo al crecimiento económico sólido tomando como referencia políticas acertadas llevadas a cabo en China, Korea, Taiwán y demás países asiaticos.