jueves, 4 de febrero de 2010

Ataque ochentoso


La intervención del BCRA genera varias preocupaciones. Una de ellas es el uso de las Reservas como fuente de financiamiento del Tesoro, violando la separación entre ambos componentes del Estado. El financiamiento descontrolado del BCRA al Tesoro es históricamente uno de los causantes de la inflación, tanto en países desarrollados como subdesarrollados. Yo soy de los que creen que hay diferentes tipos de inflación. Si en los últimos años la inflación estuvo principalmente originado por la brecha entre la oferta y la demanda, como dijo antes Cole, en los ‘80 la inflación argentina tuvo un claro origen monetario, por la emisión descontrolada por parte del BCRA para cubrir los problemas fiscales del Estado.
Ahora que el BCRA vuelve a responder de manera directa a las órdenes del Poder Ejecutivo, es evidente que el financiamiento al Tesoro va a crecer de manera notable. Espero –ruego- que el crecimiento no sea descontrolado. Si volvemos a entrar en una dinámica de inflación altísima –hasta ahora se la podría considerar de nivel medio a alto- va a ser muy difícil que podamos salir.
Pero además de lo que se haga con las Reservas, habrá que seguir con lupa el Programa Monetario. Estoy bastante seguro de que el nuevo BCRA no sólo va a aumentar el financiamiento al Estado –bah, al Gobierno, porque lo usan para fines casi personales- sino que además va a llevar adelante una política monetaria más expansiva que la que llevó adelante el ahora ultraortodoxo Redrado.
Adicionalmente, es bastante seguro que se va a devaluar el peso. Mecha lo niega, pero no le tengo demasiada confianza… digo, es una funcionaria que entra al BCRA para violar su Carta Orgánica, que credibilidad puede tener su palabra?
El combo devaluación pronunciada + política monetaria expansiva + reactivación (para que vean que no somos tan pesimistas) es muy peligroso para la estabilidad del nivel de precios. En otros términos, esa suma suele redundar en inflación alta, pese a que el Gobierno y la brillante Marcó del Pont se nieguen a aceptarlo. Sería un lástima que este Gobierno deje como legado el retorno del fantasma de la inflación altísima.

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