martes, 6 de julio de 2010

7,6% es mucho o es poco?


Esa es la pregunta que todos nos hacemos tras ver los resultados del Canje. Según el Ministerio de Economía, la aceptación del Canje llegó –tras ejercer toda la presión posible sobre los tenedores y los bancos- al 70,2%. Como resultado, el 92,4% de la deuda en default quedó regularizada.

Con este elevado nivel de aceptación en mano, podrá el Estado argentino poner fin a la judicialización de la cuestión? Es probable que sí, pero no estoy del todo convencido.

Hay un punto que me parece que hay que tomar en cuenta. Los tenedores de los US$ 5.453 millones no son nenes de pecho. Son fondos buitres, que cuentan con una buena dotación de abogados y lobbistas como para aspirar a conseguir mejores condiciones que la plebe. Desde esta perspectiva, uno bien podría plantearse que estos muchachos no aceptaron el Canje porque saben que pueden conseguir algo mejor. Un fallo favorable de la Justicia, digamos. O alguien cree que estos fondos no hablan todos los días por teléfono con Griesa o cualquier otro juez que tenga en su poder causas vinculadas al default de 2001?

Otra posibilidad es que estos tenedores hayan recibido algún guiño por parte de aspirantes a futuro gobierno. Está claro que una buena parte de la oposición no veía con malos ojos el fracaso del Canje, para tener un nuevo –y bueno, por cierto- motivo para pegarle al Gobierno. El guiño, obviamente, estaría basado en la promesa de mejores condiciones para un futuro Canje. Si es el caso, los abogados de los fondos harán todo lo posible por estirar los plazos jurídicos a la espera de un nuevo Gobierno.

Como sea, veo como factible que el Canje no ponga punto final a los juicios. Lo que sí creo el monto en default, relativamente pequeño, no debería ser un obstáculo para que Argentina consiga crédito a tasas aceptables. Lástima el INDEC, el Fondo de Bicentenerio, el Club de París, el léxico anti mercado y esas otras cositas, que sí nos dejan sin crédito.

6 comentarios:

  1. Agrego un detalle no menor, hay USD 650 palos de reentrantes (aparentemente habrían entrado por error), o sea que la aceptación es en realidad un poco mas baja... cerca de 67%

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  2. Como ya lo hemos discutido si el objetivo era conseguir guita por debajo de los dos dígitos, el canje es una condición necesaria pero no suficiente

    Ya sabemos cuáles son las condiciones

    Parafraeando a Avila, el riesgo país importa

    pd: No sé si 7,6 es mucho, pero 6 posteos en un día creo que sí

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  3. Buen dato Chazz, más difícil aún que el Canje resuelva la situación judicial.

    Cole, la verdad que sí, es un exceso. Pero hay que aprovechar los días de inspiración y ocio. Todo el tiempo que antes dedicabamos a hablar/leer del Mundial hay que asignarlo a alguna actividad.

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  4. Jajajaja, se agradece la vuelta...cada día estamos más cerca de 2011.

    habría que calcular el ahorro efectivo para el gobierno resultante de ambos canjes + el ahorro en terminos de bonos atados al PBI por las mentirijillas del indek....probablemente sea la mayor contribución de los pinguinos al país

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  5. Roland, mañana veo si puedo hacer una estimación

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  6. Algunas estimaciones que toqué sobre bonos indexados, sin pulir ni terminar, haciendo valor presente de deuda pasada y deuda por venir (asumiendo que de hoy en adelante se mantenga la subvaloración del indek al valor de hoy) daba 15.200 millones USD.

    Si tomamos sólo la deuda hasta 2011 (período K), entonces el ahorro es de 6.850 millones USD.
    Entre 2007 y 2011 nos habríamos ahorrado el 9% de la deuda, y entre 2009 y 2011 nos habríamos ahorrado el 16% de la deuda.

    Es muy tomado con pinzas esto por la mezcla que se genera desde la absorción de la ANSES y el avance sobre el Central, donde la "deuda" es deuda con otros organismos del mismo gobierno, etc...así que es más difícil intepretar los datos del Ministerio.
    De todos modos parece un número muy importante, y que permitiría 4 años de pagos, de la parte inicial al menos, del 82% móvil. Sumado al canje..bueno...creo que en estos 10 últimos años nos ahorramos un pedazo más que notable de carga financiera.

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