lunes, 19 de julio de 2010

Freedom



Según los medios, el Gobierno se apresta a disponer una relativa liberación del ingreso de capitales. Básicamente, parece que se va a eliminar la restricción del encaje del 30% para las inversiones financieras. El objetivo es aprovechar de esta manera la supuesta mejora de la posición financiera argentina tras el Canje, y la relativa recuperación de la liquidez mundial.

Creo que los controles de capital son unas de las pocas intervenciones con las que estoy de acuerdo, aunque en este caso me parece bien que se levante el mencionado encaje. La restricción de mantener los recursos durante un año en la Argentina parece lo suficientemente fuerte pata espantar capitales de cortísimo plazo.

Mi duda es con el timing. Mi impresión es que lo peor de la crisis no pasó, particularmente para los países europeos menos desarrollados. Tengo la teoría de que a esta crisis internacional le falta el componente de la crisis de la deuda emergente para cerrar el círculo. Si eso es cierto, la decisión del Gobierno puede generar una especia de mini boom-and-bust con los activos financieros en la plaza local. La verdad que sería un error legendario no haber aprovechado los beneficios de los buenos años de los mercados de capitales pero sí comerse las consecuencias de una crisis de ese origen.

Dicho esto, mantengo que la Argentina todavía está lejos de ser una plaza atractiva para los capitales mundiales. Hay un largo camino por recorrer si se quiere captar parte de la liquidez que anda dando vueltas por el mundo, y ese camino empieza con la normalización de INDEC. Por eso, pese a las intenciones del Gobierno, no creo que el cambio en la normativa modifique sustancialmente la situación del mercado financiero argentino. Sólo que la medida es una clara señal de que este Gobierno no parece haber entendido la naturaleza de la crisis internacional. Claro, es difícil entender algo de lo que se reniega, y este Gobierno siempre renegó de los mercados, pese a la mímica de Boudou.

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