viernes, 23 de julio de 2010

Checkpoint


Los resultados publicados hoy por el Comité de Supervisores Bancarios Europeos (CEBS) confirman que Europa fue bastante exitoso para combatir el frente bancario-financiero de la crisis internacional dentro de su territorio. Más que Estados Unidos, al menos, donde vimos por ejemplo la muerte de la gigantezca Lehman Brothers.

No es sorprendente; cuando la crisis llegó al viejo continente, los Gobiernos europeos apuntaron todos sus cañones a resguardar al sistema financiero, rescatando activos de dudosa calidad. Hoy vemos que la política funcionó, pero el costo fiscal fue altísimo.

Hoy, el principal desafío europeo pasa por la situación financiera de varios países, sobre todo los ultramencionados casos de Grecia, Irlanda, Portugal, España y Hungría. Quizás ahora que la lupa dejó de estar sobre los bancos, éstos comiencen a asumir gradualmente parte de los costos de su propio rescate, canjeando a los Gobiernos bonos basura por títulos sanos.

Sólo tal vez, porque no sé si los europeos estarán dispuestos a dar un paso atrás en la solvencia del sistema. Sí creo que ahora que la situación se va a relajar un poco en el plano bancario vamos a ver más acciones concretas para mejorar la situación fiscal europea.

Sobre el euro, tengo mis dudas. Hay buenos elementos para creer tanto que se puede impulsar a la suba como a la baja. El impulso a la suba del euro aliviaría el peso de la crisis para los consumidores de las principales economías europeas, ya bastante molestos con el hecho de tener que financiar el rescate de las economías menores. Pero una devaluación del euro ayudaría en el corto plazo a suavizar el ajuste fiscal de los países más comprometidos y a moderar la falta de competitividad de economías como la española y la portuguesa.

Veremos, creo que la experiencia nos indica que viene una etapa de austeridad económica, marcada por los ajustes fiscales pronunciados y una recuperación del euro. Meta cumplida, nuevos desafíos. Europa acaba de pasar el checkpoint.

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